L’opa de BBVA sobre Banc Sabadell conclou esta mitjanit, quan expira el termini perquè els accionistes decidisquen si acudixen al bescanvi plantejat pel banc basc. Després del tancament, començarà el recompte d’ordes, un procés que portarà diversos dies i que fixarà el resultat el 17 d’octubre.
L’oferta consistix a entregar una acció nova de BBVA per cada 4,8376 accions de Sabadell. Amb els preus de mitja sessió de hui, l’equació implicava un rendiment una mica superior al 2%. A mode il·lustratiu, un inversor amb 10.000 euros a Sabadell rebria entorn de 10.200 euros en títols de BBVA. És una proposta íntegrament en accions: qui acudisca deixarà de ser accionista de Sabadell per a passar a ser-ho de BBVA, assumint així l’evolució futura d’este últim.
Arguments enfrontats
El consell de Sabadell recomana no acceptar l’opa. Sosté que el preu és insuficient perquè el banc té potencial de revaloració de fins a un 26% respecte a l’oferta. A més, defén que la remuneració a l’accionista entre 2025 i 2027 seria clarament superior, en preveure distribuir prop del 40% del preu actual via dividends i recompres, incloent-hi un pagament extraordinari en efectiu de 0,50 euros per acció lligat a la venda de la seua filial britànica TSB. En la pràctica, Sabadell planteja que conservar l’acció podria aportar més retorn directe en eixe període que el bescanvi.
L’entitat catalana també alerta de riscos si l’opa obté un nivell d’acceptació intermedi, entre el 30% i el 50%. En eixe supòsit, i si BBVA decidira seguir avant, hauria de llançar una segona opa. Els accionistes espanyols que hagen acudit ara podrien tributar per les plusvàlues generades i, a més, no podrien sumar-se a una eventual nova oferta que fora íntegrament en efectiu, perdent l’opció de triar entre accions i caixa en un segon intent.
BBVA, per part seua, qualifica l’operació d’oportunitat única. Recorda que va millorar els termes el 22 de setembre i afirma que la prima oferida equival al 44% sobre el tancament d’abril de 2024, abans que es coneguera el seu interés per Sabadell. El banc argumenta que la combinació generaria valor per escala i diversificació, i advertix que qui no faça res deixarà passar els avantatges del bescanvi i seguirà en un banc amb menor liquiditat i menor diversificació. Per a facilitar el procés, oferix realitzar l’intercanvi sense cost per telèfon gratuït o en oficines i ha ampliat fins a les 21.00 l’horari de prop de 70 sucursals. També assenyala que, si la seua participació superara el 30% però no aconseguira el 50%, en una hipotètica segona opa ja no s’aplicaria la neutralitat fiscal.
Missatges finals dels presidents
Carlos Torres Vila, president de BBVA, ha denunciat l’existència de faules i informacions esbiaixades durant el procés. Va al·ludir als rumors sobre un suposat acord amb l’inversor mexicà David Martínez, titular del 3,86% de Sabadell, i va subratllar que la seua decisió d’acudir és voluntària. Va rebutjar la idea d’esperar a una segona opa: encara que va reconéixer que és una possibilitat, va defendre que no té sentit retardar la decisió per eixe motiu.
Des de Sabadell, el seu president, Josep Oliu, va constrényer als indecisos a rebutjar el formulari d’acceptació, en considerar que acudir els faria perdre valor. Va reivindicar a Sabadell com un banc centrat en Espanya, de negoci senzill, amb rendiment i dividends previsibles, i va contraposar eixe perfil al d’un grup internacional més complex com a BBVA. Es va mostrar convençut que l’opa no aconseguirà el 50% requerit per a culminar sense llançar una segona oferta, i va ironitzar sobre l’ampliació de l’horari de les sucursals de BBVA fins a les 21.00.
Oliu va afegir que, segons les dades que maneja l’entitat, els accionistes minoristes, que representen més del 40% del capital i dels quals un 32% són també clients del banc, estan rebutjant l’opa de manera majoritària; entre ells, a penes un 1% hauria acudit al bescanvi. Entre els inversors institucionals la postura és diversa. Va afirmar no témer per la continuïtat de Sabadell, encara que va expressar la seua preocupació per la pèrdua de l’ànima del banc. Va recordar que el Govern ha vetat una eventual fusió entre BBVA i Sabadell durant tres anys, ampliables a cinc. En cas que BBVA passara a ser accionista rellevant, Sabadell escoltaria les seues opinions en la gestió.
Amb el tancament del termini esta mitjanit, s’obri la fase de verificació i comptatge d’ordes. La incògnita sobre el desenllaç es buidarà el 17 d’octubre.
